1月CPI超预期反弹
2月12日晚间，美国1月通胀数据公布，CPI同比超预期反弹至3%，核心CPI同比超预期反弹至3.3%。
受CPI数据影响，CME利率期货统计今年唯一的一次降息预期推后至10月。同时，2年和10年美债收益率短线分别大幅上行7bp、11bp至4.35%、4.64%；美元指数上行0.3%至108.3；标普500期货下跌1.0%。
1月通胀数据为何反弹？还有哪些因素在支持二次通胀？
1月CPI反映了什么？没反映什么？首先，年初通胀本容易上行。年初是广泛商品和服务（如汽车保费、处方药价格等）集中调价的窗口，且假期前后的特殊消费行为可能带来干扰。近六年中，有五年1月CPI环比都出现了上涨。
其次，从结构上看，核心服务项仍是主要支撑，但能源、食品，及核心商品本月都是正向贡献。
能源方面，1月美国对俄罗斯实施新一轮制裁，布伦特原油现货价格最高升至83美元/桶，推高了油价及运输成本。见闻VIP文章曾讨论，美国CPI能源分项与国际油价高度相关。
核心商品方面，二手车环比从0.8%升至2.2%，汽车保险从0.5%上升至2%，提供了最大环比贡献，主要是涨价所致。
核心服务方面，房租与等价租金增速缓慢回落，环比分别为0.35%、0.31%，但绝对水平仍高。
剔除住房后的“超核心服务”则继续走强，运输服务、娱乐服务等分项价格都出现上升。
过去两年，移民加入就业市场填补了中低端服务业职位空缺，带动薪资逐步回落。
但未来随着移民力量的褪去，美国劳动力供给重新面临下降，薪资通胀可能重燃。
1月非农平均时薪环比增长0.5%，高于前值和预期值0.3%；同比增长4.1%，也高于预期值3.8%和前值3.9%，似乎已经有所显现。
根据前文所述，1月CPI数据反弹更多是调价因素所致，还未实际反应特朗普关税政策带来的变化。
但在预期层面，市场已开始消化未来一年更高的通胀预期。